如何加速培育耐心资本？

2024年9月13日，由陕西省政府投资引导基金管理委员会指导，陕西省财政厅、陕西省发展和改革委员会、陕西省科学技术厅、陕西省工业和信息化厅、陕西省地方金融管理局主办的“2024陕西科创投资生态大会”在西安召开。现场专家学者、投资大咖、产业企业、活跃机构各方头部力量相聚“硬科技之都”，激活新质生产力，加速科创投资生态布局，助力陕西现代化产业体系构建。

会上，广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平发表题为《支持科技创新，培育耐心资本》的主题演讲。

以下为演讲实录，

经投资界编辑:

近年来有关新质生产力的讨论是非常热烈的，我们观察到，有关新质生产力这方面的论述是不断的持续和深入，对这个问题的看法也在不断的得到提升。

结合整个经济和科技创新的发展，我们感觉有关新质生产力它具有非常鲜明的时代特征。第一个是数字化、信息化、网络化和智能化。第二个是数据成为各种要素中间的一个非常关键的生产要素，而且它的关键的程度还在不断的得到提升。第三个就是科技创新是一个核心的驱动力，新质生产力的发展，它的核心驱动力是依靠科技创新。第四就是高新技术全面深化得到应用。还有它对整个社会经济发展会产生十分广泛和革命性的效果。

关于新质生产力它的本质，它就是先进生产力，而这个先进生产力观察的核心的标志就是全要素的生产力是不是得到了明显的提升。我们观察中国改革开放之后，在初期的阶段，十几年、二十年整个要素生产力是得到持续的提升的，但是在最近的十几年，全要素生产力对经济增长的贡献的程度是在明显下降。我们比较一下先进的国家、发达的国家在这个方面之间的差距是明显的存在的。那么反过来说，未来我们全要素的生产力在新质生产力持续得到提升发展的情况下，将来它会持续不断的得到改善，它的上升空间是比较大的。

那么未来科技创新如何更好的发展，如何能够按照我们党中央、国务院提出的发展的目标来持续的快速的得到推升，我们认为有几个方面需要特别花工夫，需要不断深入推进。

第一完善科技创新的体系，包括组织推动的体系，包括评价体系，等等。这些都需要持续不断的完善来发挥它非常重要的推动的作用。

第二关键技术要形成突破，在一些从国际整个发展水平来看，一些非常关键的领域，这些方面的科学技术是需要得到突破的，如果这些领域不能得到有效的突破，那么我们说新质生产力的发展可能就离我们的目标就存在比较明显的距离，所以我们认为在未来发展最重要的一个突破的方面之一就是关键技术形成突破，在全球可以弯道超车，最终走在全球科创发展的最前面。

第三科学技术是靠人来发明和创造的，所以人才的培养特别重要。

第四就是要深化数字与实体经济的融合，就是要应用最新的技术，信息化、数字化这些方面，一系列突破所形成的这些成果，跟我们的实体经济的运行有机的结合起来。

第五激发企业的创新活力，因为企业是创新的主体，刚才我们看到很多企业签约了，很多金融机构参与了这个投资的联盟等等，这些都是创新的主体，只有依靠企业，把企业的创新的生态做好，那么未来这方面的发展成果会不断的显现出来。

第六要打造全球性开放创新的生态，这一点主要是通过这样的一种生态来持续吸收国际科技创新的养分。我们需要不断的开放，不断的从国际科技进步的成果中间来获取我们所需要的养料，推升我们科学技术的发展。

第七推进传统生产力和新质生产力有机的结合，新质生产力起来了，但是传统的生产力依然还在推动中国经济的发展，这个中间转化是需要有一个很长的过程，这个方面需要很好的结合。传统生产力、对经济带来推动的作用，很长一段时间依然会发挥十分重要的作用，这一点我们不能忽视。

第八是完善全国统一的大市场，这一点也是最近两年国家提出的一个重要的发展的目标，就说明全国的市场运行中间存在着许多不利于市场经济发展，不利于经济进一步转型发展的因素，那么在这个方面全国大市场的形成是有助于科学技术进步，更好发散推动经济更好的获取这些科学技术的成果。

因此我们认为未来科创发展需要多措并举。

科创的发展我们认为非常重要的一点离不开金融，刚才我们说到人才非常重要，教育也非常重要，人才是教育出来的，是在我们的教育体系下面出来的一个成果，但是我们说在实施运行过程中，科学技术创新需要有各种资源的投入，金融资源是最为重要的资源之一。

从目前来看，国家在这个方面它的总体布局已经基本形成，构建了一个五管齐下的科创金融支持体系。

第一个方面就是中央的预算，它的目标是保障科技重大项目和核心的技术的攻关，涉及一大批国家重点的项目，是需要国家预算的资金加以投入，需要吸收一些其它方面的资金。另外国家实验室的发展，国家中央级的科研单位的科研经费的支持力度要增大，还有一些区域的科技创新的体系等等。

第二个方面，就是科技银行为主体，这个科技银行不是仅仅是某一家银行是科技银行，指的是银行体系内对整个科技创新的金融支持的机制和体系。我们国家是银行为主的间接融资体系，银行的实力是十分强大的。事实上，我们银行体系并没有被削弱，而是持续不断的得到了增强，现在我们可以看到的是银行体系在各个重要的方面，比如说支持民营经济、支持小微、支持科创、支持国家重大的项目等等这些需要金融给予积极支持、不断投入的这些领域中间，我们都可以看到银行绝对是主体。

在科创这个问题上，毫无疑问，银行业要发挥它的积极的作用，我们首先要发挥的是大型商业银行综合的优势，它的实力强大，如何更好对科创企业、尤其对科创企业的全生命周期来提供银行的支持呢，如果说其它的各种金融方式在这方面还有一定的不足或者需要大家一起来做，那么对银行体系来说，给企业的全生命周期进行资金的融资的这种支持，银行体系是适合做得。最近我们观察了苏南、浙江一些地区支持科创发展、支持整个科学技术创新的这些起步阶段的发展，银行体系同样发挥了重要的作用，目前还在进行进一步的创新。

最近有一件事情是值得我们关注的，就是在上海批准了一家科技银行，是明确给它是一个科技银行的名称和定位，这家银行的前身是浦发银行和硅谷银行合作建立的一家银行，现在硅谷银行因为存在一系列的问题，已经退出了这家银行，这家银行就成为浦发银行独资的，这家银行正式获得批准是科学技术创新的这个领域，国家给出的一个重要的信号，国家支持科学技术创新方面，对银行体制、银行的功能方面也有非常重要的考量，我相信，这肯定不是最后一家，很可能是第一家，未来我感觉支持科学技术创新的发展，科技银行以及银行中间的有关科技支持的这些机制都会发挥非常重要的作用。

这是从银行体系来看，可以说它承担了科创金融支持的主力军的重任。

第三个方面是资本市场，我们认为是支持新质生产力和科创发展的关键方面，我们知道科创发展对融资的需求有着特殊的要求，就是说希望那些投行能长期支持企业的发展，对这些创新的企业的发展投入资金不用承担长期的风险。

相对银行来说，资本市场功能比较直接，可以很好的发挥作用。实际我们国家多层次资本市场的服务科技创新的机制已经基本确立，我们回顾一下最近这些年连续推出创业版、中小版、北交所等等，都是奔着支持中小微企业的科学技术创新这个目标去的，整个资本市场的体系，最近这些年创新的成果都是朝着科学技术创新这个方面的发展来不断的投入和创新的。

未来我相信在资本市场保持平稳运行之后，它所发挥的作用会更加明显。

接下来一个方面，就是创投风投，最为典型的投小投早的金融支持，和资本市场一样，是直接融资的方式，对科技金融支持的工具，未来这方面还会得到进一步的发展。前一阵子，国家国务院会议，对有关创投风投这方面的发展，提出一系列的支持政策。我们很少见到国务院这么多对于创投风投支持的系统性的、制度性的安排，所以国家在这方面的支持力度非常大。

还有科技保险，在这个方面发挥分散风险的功能，目前刚刚起步，未来发展的空间非常大。

支持科创发展过程中，耐心资本是大家非常关注的。科创有个特点，具有长期发展的爆发力，但是同时具有明显的风险，我们认为耐心资本在这个中间会发挥很好的作用，耐心资本的内涵与追求短期利益的热钱不同，它更加注重挖掘投资具有长期潜力、创新能力和价值累积的企业。对企业未来长期的发展有一个比较清晰的认识，这样它才能够进行投入，才能够充当好耐心资本的角色。

耐心资本有些方面的特征跟普通资本没有什么差异，比如它有增值性的要求，逐利性的冲动，还有控制风险的需求，这些没有问题，基本都是一致的。但是它特别的一个特征在于它的长期性和稳健性，我认为长期性和稳健性就在于资本能够在风险不断有扰动影响的情况下，可以保持对未来投资的坚定信念，很重要的一点在于它对产业的发展有深入的了解。没有长期的研究，难以形成长期性和稳健性的特征。

我们要培育耐心资本，以下几个方面是我们需要很好的加以把握。

第二要培养改善市场环境。如果市场环境不好，耐心资本愿意不愿意持续支持科创发展呢？我认为非常困难。我们也见过国际资本市场上有一系列成功的经验，我们可以看到在科学技术创新支持力度比较大、持续能够有耐心资本投入的这些领域，毫无疑问资本市场发展的非常好。只有在这种情况下才有更多的资本愿意投入进去，愿意以直接融资的方式参与进去。所以说未来的市场环境的改善和发展对于长期性和稳健性要求比较高的耐心资本来说，可以说是一个非常重要的基础。

第三是完善价值评估体系，对于这个未来长期发展它的价值如何来进行判断，是需要有非常专业的机构，有专业的经验和那些非常有效的手段来进行判断的。我们要通过长期的不断的跟踪来构建这样的一种评估体系，这对于未来的发展我认为是极其重要。

这是关于培养耐心资本几点想法。

最后我想结合我们陕西的情况谈一点感想，刚才成立的投融资的平台，我认为是非常有必要的，这跟我刚才所讲到的这个构建五管齐下的科创金融支持体系基本是一个思路，我认为确实要成立有这样的一个包容性的金融投资的平台来综合性的支持科创企业的发展，在这里我想提三点建议。

第一点，就是我们要更多的注重我们省外的金融机构来共同参与这个平台，增强这个平台金融创新的能力和提升其水平，来更好的引入更多的金融服务的工具、创新的工具和手段，用一系列前沿发展的产品和工具支持科创金融运行和发展。

第二点，我们在对待金融资源的问题上面是不是应该要把重心放在我们省内的金融资源的挖掘上面，当然我们要从省外更多的引入金融股，但是我们陕西省内的金融资源也是非常丰富的，因为我们是能源大省，有些地区有巨额存款，这些资金目前来说并不适合直接进行投入，但我们不能机械地、静态地看待本地金融资源的形态，我们金融机构是干什么的？金融机构就是运用各种服务和工具、各种产品对金融资源进行对接、调整，使之不匹配的能够匹配，使之不适合使用的能够达到使用的要求，这样可能使得本地的金融资源可以更大力度发挥我们支持科学创新发展的功能。

第三点，我们发展直接融资的同时要注意发展间接融资。现在我们说到支持科创，可能更多的人想到直接融资的方式，实际我们现在做的很多事情，刚才说的风投、创投、资本市场等等，都是属于直接融资的方式。长期以来我们普遍的认为间接融资的方式并不适合支持科创这样一种特殊类型的事业的发展，因为它具有不小的风险。但是我们认为通过不断的创新、不断的改革金融机构，主要是商业银行内部一系列的流程，应用最新科学技术的成果，比如大数据这些成果，使之能够得到有效的应用，控制风险的功能会得到大大提升。这个时候通过这些创新和改革，使得间接融资为主体的银行也能够在这个过程中发挥它极其重要的甚至是关键的作用，创新企业的全生命周期发展的融资需求就可以得到更加全面和系统的支持和服务。

我就说到这里，欢迎大家批评与指正，谢谢。